中金黄金目前资源储量为60吨黄金，铜为28 万吨，年自产黄金5.2吨左右，自产铜为1.1万吨。 公司2006年1-9月铜的毛利为2.64亿元，黄金（包括冶炼）的毛利为2.77亿元；黄金与铜合计占利润93%，铜的成本20000元/吨，而自产黄金成本为90元/克。

　　公司未来成长性来自两个方面：一是集团资产整体上市；二是黄金价格继续上涨。

　　预测公司2006、2007年、2008 年业绩为0.7元/股、0.88 元/股、2.75 元/股，我们用2008 年整体上市后业绩做估值，2.75元/股扣除0.25元/股铜贡献的业绩，公司黄金贡献为2.5 元/股，按照25PE（国际黄金股平均PE），公司合理价值为60元/股。如果不计算整体上市，公司目前价格33 元股，如果按照2007年业绩估值，公司PE 为37.5倍，短期没有估值优势。

　　公司主要风险：一是黄金价格趋势反转下降；二是整体上市的时间与方案不确定；三是人民币大幅升值。综合上述因为，如果市场对黄金股（20-30倍PE）高于其它有色金属股（8-12PE）继续认可，我们给予公司推荐A 的评级。

下载文件: 国都证券--中金黄金整体上市预期提升价值.pdf